山西证券:钢铁与银行的戴维斯双击不容忽视

2019-12-05 05:48:35 来源: 濮阳信息港

山西证券:钢铁与银行的戴维斯双击不容忽视 2018-01-29 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点首先,我们在大势研判上维持前期观点:宏观层面,2018年经济稳中向好而流动性趋紧,市场大概率呈现结构性牛市行情,主要驱动力来自于业绩基本面的改善;而目前来看申万行业估值多数低于历史均值,故部分行业也存在估值修复层面上的较强动力。因此,低估值的权重蓝筹、行业龙头仍是未来上涨的主力,对指数也有进一步拉抬的空间。

其次,我们认为市场风格还将延续以龙为首,偏爱蓝筹的主基调。创业板上周虽然有所表现,但是我们认为创业板短期难以反转走牛,主要因商誉与创新力度不足两大原因。

因此我们判断市场目前重蓝筹权重,轻创业板的风格短期难以切换,创业板与主板的估值剪刀差将进一步收窄。我们认为布局创业板的反弹机会还未来到,建议投资者等待年报、一季报数据,重点关注创业板整体商誉与研发费用占比是否有改善的迹象。

在基于上述对市场整体行情、风格的判断之下,我们继续建议投资者拥抱低估值,在低估值板块中精选业绩稳中向好的行业,静待戴维斯双击的到来。

具体到行业上,我们本周重点推荐钢铁+银行的低估值行业组合,短期建议投资者规避电子、中小型银行、食品饮料与家电。

本周重点推荐行业:

进击的钢铁,静待戴维斯双击的到来首先,我们认为以钢铁为首的周期板块2017年估值持续得到压制,市场普遍怀疑周期板块盈利的可持续性,但是去年4季度钢铁价格淡季不淡,保持坚挺,近期上市公司陆续开始披露2017年年报,多数个股大幅超过预期,普遍4季度净利润较3季度上升25%-30%。太钢更是4季度单季创下23亿+归母净利润,超过前三季度之和,大超市场预期。假设钢铁板块2017年4季度业绩较三季度上升25%,钢铁板块多数个股估值回落至7倍PE左右,成为两市估值板块。然而,7倍PE的钢铁板块值不值得投?从内涵价值、历史估值、全球市场同行业估值对比又或是跨行业比较,答案已经非常明确,钢铁板块必须引起投资者重视!同时,我们认为钢铁板块整体的戴维斯双击就要到来。

放眼全球,A股银行仍具可观空间银行今年以来走势犀利,板块整体1月以录得接近13%的涨幅。在接连上涨之后我们听到多的疑问是银行还可以追吗?我们从估值、基本面两个方面来看,大型银行仍然具备可观空间。估值:在A股加入MSCI的背景下,部分大型银行市估值较海外折价明显。中国银行业整体PB仅为1.1倍,而ROE却高达14%。国际市场上ROE/PB通常在8/1,参考数据相似的瑞士与香港,我们认为中国银行业整体PB应在1.3-1.5倍的区间。基本面:基本面的改善,源于负债端成本稳定、资产端利率上行带来的息差改善,和供给侧改革下传统周期性行业盈利暴增、偿还贷款带来的银行不良资产下降,业绩将更加具备确定性。

此外,在监管层严控表外通道、控制同业规模、打压影子银行的背景下,表内息差有望进一步扩大,吸储能力强的大行在竞争中具备较强的优势。

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